O Goldman Sachs manteve a recomendação neutra para as ações da Cosan (CSAN3), mas projeta uma melhora gradual nos indicadores financeiros da holding a partir do segundo semestre de 2026. A recuperação será impulsionada principalmente pelo aumento no recebimento de dividendos de suas empresas investidas.
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Para o banco, a Cosan deve encerrar 2026 com um índice de cobertura do serviço da dívida (DSCR) de 1,1 vez, um avanço significativo em relação aos 0,2 vez registrados no segundo trimestre. Essa melhora virá do fluxo de dividendos de empresas como Rumo, Compass Gás e Energia e Moove.
Uma possível contribuição extra pode surgir da venda de ativos da Radar Propriedades Agrícolas, esperada para o quarto trimestre. Esses recursos são essenciais para reduzir o endividamento da holding.
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Venda de ativos continua sendo foco para Cosan
Mesmo com a expectativa de melhora, a venda de ativos permanece como tema central nas discussões sobre a Cosan. A estratégia é crucial devido ao alto nível de endividamento da companhia e ao cenário de juros elevados no Brasil.
A administração da Cosan confirmou conversas com potenciais compradores durante a teleconferência de resultados. Rumores sobre a venda de parte da participação na Rumo também circulam, mas o Goldman Sachs não atribui probabilidade a essa transação.
Dívida líquida e desconto nas ações
A dívida líquida expandida da Cosan atingiu R$ 12,2 bilhões ao final do segundo trimestre, considerando custos de resgate de estruturas financeiras. Em contrapartida, a participação de 30% da Cosan na Rumo tem valor de mercado estimado em R$ 8,6 bilhões, representando uma alternativa para geração de recursos.
O Goldman Sachs calcula que as ações da CSAN3 negociam com um desconto de holding próximo de 12%. A reestruturação operacional da Raízen, onde a Cosan detém 44%, pode limitar a distribuição de dividendos no curto prazo.
Os investidores devem acompanhar de perto as possíveis vendas de ativos, a trajetória dos juros brasileiros, os resultados das eleições de 2026 e a evolução da reestruturação da Raízen. Esses fatores serão determinantes para a velocidade do processo de desalavancagem da Cosan e para a percepção do mercado sobre seus papéis.
